股市又成为淘金者的乐园

　　近几日，大盘开始出现震荡，加之存量和增量扩容阴影的笼罩，人们开始担心股市是不是又进入了新一轮的下跌。笔者认为，熊市已与我们告别，股市又将成为淘金者们的乐园！

　　一牛熊之根源

　　要把握我国股市的未来走向，就必须紧紧抓住“中国特色”这一根本。不抓住这一条，而用什么成熟股市的眼光去观察，那将使你的分析大跌眼睛！那么，我国股市有什么“特色”呢？

　　(一)市场开设的垄断性。我们股票交易所的开设实行官办垄断制。垄断行为必然导致垄断价格。我们可以做这样一个假设：一个中等城市只准许开设两家商场，且这两家商场的摊位限定在2000个之内。由于缺乏竞争且摊位数量有限，商品价格的高企以及垃圾商品的抢手等等现象就必然会发生。

　　(二)股票供给的控制性。我们的股票供给实行的是受政府控制的额度制和准予制(现在虽名为核准制，但实际上仍是额度制和准予制)。股票供给的这种政府控制性，人为地干扰了市场供求的自我调节能力，使得股票的供给与市场的需求严重脱节。这是股票价格虚高的制度基础。

　　(三)股市功能的国企服务性。我国股市开设的目的之一，就是为国企融资服务。国企的东家是谁？政府！作为东家，政府为国企筹资，那是理所当然和义不容辞的责任。政府又是社会管理者。如果国企陷入绝境，甚至破产，那么，大量的工人就要失去饭碗并流入社会，从而给社会带来不安定因素。因此，政府无论是作为国企的东家，还是作为社会的管理者，都有必要托住股价，为国企的高溢价融资提供政策保障。这就是为什么每当股价下跌时，政府总要出台各种利好政策救市的根本原因，也是政府不愿放弃股票供给垄断权以及其它诸多“中国特色”的股市现象得以产生和存在的重要原因。

　　(四)股市制度的虚无性。股市制度的虚无性具体表现在二个方面：一是退市制度的摆设性。很长一段时间，我们的股市根本就没有退市制度，后来虽然建立了退市制度，但只不过是一种摆设而已。我们屈指数数，股市开设了那么多年，退市的公司又有几家？退市制度为什么会成为摆设？原因有二：①退市标准的不科学。而不严格、不科学的标准，则是基于现实的考量；②政府作为国企的东家和社会的管理者，为了政治和一些利益集团的需要，总要想办法使面临退市的公司摆脱困境。二是监管力量的缺失性。一些国有上市公司及民有公司，存在很多问题。如果一旦加强了监管，那么它们就会原形毕露，就无法在市场上立足。更何况众多利益集团已渗透到股市，且盘根错节地交织在一起。基于政治的考量以及在利益集团的制肘下，①严格的监管制度始终出台不了；②执法不力。签于监管不力的现实，人们疾呼严峻刑法的出台，然而，人们的疾呼却仅仅是疾呼而已。

　　上述中国特色，是投机得以产生、蔓延的土壤和气候条件。在这样的股市中，投机者想股市有多牛就可以有多牛！

　　2001年6月之后，我国股市为什么步入了漫漫熊途？是不是“中国特色”已经消失？非也！既然“中国特色”没有消失，那股市又为什么陷入了熊市之中难以自拔？下面笔者对此次熊市出现的原因作详细分析。我国股市步入漫漫熊途，原因有三：

　　(一)盈利盘的套现压力。沪指从1996年元月的512.83点，涨到2001年6月的2245.43点，累积了巨量盈利盘。我们常说：人心不足。这只是对人性的一方面描述；另一方面，人心又是足的。毕竟指数已经涨了1732.6点，很多投机者盈利颇丰。为使纸上财富变成真金白银，一些投机者便开始坚决套现。

　　(二)完善股市制度的预期。在股市风起云涌的时候，已有人大声疾呼制度建设的重要性和必要性，特别是吴老先生“泡沫论”“赌场论”对股市的批判，更是加强了人们对完善股市制度建设的预期。这几年来，人们仍然一直在讨论这个问题，制度建设成了股市的一个重要话题。一旦制度建设成了管理层的工作重心，那么，投机者们就将失去生存的环境。众多投机者在这种预期心理作用下，便开始有计划有步骤地撒出股市，甚而有人不顾一切地套现逃离股市。

　　(三)扩容压力的恐惧。股价的高低和涨跌受制于市场的供求。增量扩容，特别是存量扩容，给市场造成重大压力。最近这些年，全流通问题是股市中的又一重要话题，并且非流通股的全流通已成人们的共识，非流通股的全流通成了压在投机者们身上的一块重石。这块重石随时可能落下。而这块重石一旦落下，有可能给现有庄家以灾难性的打击。正是在这种预期的压力下，一些庄家开始出逃。特别是管理层宣布从5月开始进行股改试点，更有庄家亡命似地出逃。

　　正是在上述压力的压制下，指数一个台阶一个台阶地往下走。

　　二投机条件不会消失，股市仍然是富豪速成之地

　　在经过一段时间思考后，一些先知先觉者猛然醒悟：原来一切都是虚幻！投机者们是自己吓唬自己！用一句话来描述，就是：蓦然回首，“伊人”仍在灯火澜栅处。

　　(一)筹码已充分换手。2001年前的巨额盈利盘，在这几年的调整中已基本寻机套现完毕。高位套牢盘除了少数压在股民的箱底，绝大部分则在股价恐惧下跌中以及在投机资金现金为王的固有操作理念的影响下被清洗出场。因此，上方所谓巨量压制盘是子虚乌有。在股改支付对价的情况下，主力如果上攻，除了在1500点会遇到一定的阻力外，其它点位可轻易而过。

　　(二)完善股市制度只是虚惊而已。我们先看退市制度。自退市制度建立以来，究竟有几家退出股市？在国有公司的政府背景和当前现实社会环境下，上市公司退市的概率微乎其微，即使真的要退市，相关人员也会事先得到讯息。再看监管制度。在当前现实社会条件下，完善监管制度、加强监管力度，只是一种奢谈而已。

　　(三)存量扩容雷声大雨点小。①具有战略性质的能源、钢铁、金融及其它类别的上市公司，国有股东绝对不会减持。这些又恰恰是大盘股和特大盘股。②地方国有股东，除了要减持极少数实在是扶不起的阿斗公司的股票外，不会大量减持股票。在全流通的情况下，地方国有股东实际上变身成了股市的巨无霸庄家。庄家的好处不用多言，更何况是巨无霸庄家！做庄当家是投机者梦寐以求的事，有谁愿意拱手让出庄家的位置？同理，地方国有股东及相关利益人又怎么会轻易放弃上市公司这个大财神？③民有股东更不用多言。民有公司控股股东至少在3年之内不会减持。民有控股股东一旦减持，其公司的股价就会在供求规律的作用下往下走，纸上的巨额财富就要化为一缕缕轻烟消逝而去，因此，他们没有退路，必须把股价往上扛。在增持受到限制、约束和自有资金实力不足的情况下，为了抬高股价，他们必然要寻求资金实力者并与之共谋。

　　(四)政府托市的立场不会改变，并且在某些情况下会极力托市。7月26日，吴敬链指出“千点托市没有意义”，并极力反对托市。但政府把吴老的话当耳旁风，仍然按照既定的方针积极托市，一方面，不惜暗地做庄，甚至出动了央行对危难卷商予以救助。另一方面，在各类媒体竭力宣传股改的种种好处，动员社会资金进入股市。从最近的有关资料来看，这种宣传动员效果极为明显。总之，政府托市的立场非常坚定！

　　政府托市的立场为什么如此坚定呢？动因有二：一是减轻股民对管理层的压[b][/b]力，避免不安定因素出现；二是为国企的高溢价融资特别是为国有商业银行的高溢价发行上市提供市场条件。几大国有商业银行的经营困局和资金紧张，人所共知。如果几大国有商业银行不能在最近的几年内顺利上市以筹集资金，我们的金融系统可能陷入危机之中。金融系统一旦陷入危机，后果不堪设想！所以有人指出，政府托市是政治任务。

　　综上所述，投机者的投机环境没有改变，我们的股市又回到了过去的“美好”时光，一轮波澜壮阔的牛市已揭开了序幕！

　　最后用一句话作结语：资金纷纷股市流，指数直上云霄九！