多数机构募资新基金 多币种成发展趋势

　　基于2011年依旧活跃的VC/PE投资市场，多数投资机构开始加快基金募资步伐。ChinaVenture投中集团《2011年中国VC/PE投资人调研报告》显示，54.5%受访投资人表示其所在机构正在募集新基金，27.3%受访者表示计划2011年开始新基金的募集工作，仅有18.2%受访者表示近期不考虑募集新基金(见图1)。

　　图1 2011年国内GP新基金募集情况

　　对于未来新募集基金币种，包括中资机构和外资机构在内的多数投资人表示将同时考虑人民币基金及美元基金;表示仅募集人民币基金的投资人占比为27.3%;表示将募集美元基金的受访者占比仅有4.7%(见图2)，但值得注意的是，在选择募集美元基金的投资人中，部分来自中资机构。可以看出，对于未来募资基金币种的选择，中、外资机构表现出较为一致的态度，即管理多个币种的基金。据ChinaVenture投中集团掌握的数据显示，目前中资机构中九鼎投资完成1.2亿美元基金募集，达晨完成其美元基金募集，规模为7500万美元，由于双币种基金策略能够让投资机构在境内外资本市场获得更多退出渠道，并平衡其投资风险，预计未来将有更多本土机构染指美元基金。

　　图2 2011年国内GP拟募资基金币种

　　民营资本为主要募资目标 GP倾向于独立决策

　　对于人民币基金的资金来源，高净值个人、民营企业、Fund of Funds、社保基金及引导基金是GP比较青睐的LP群体，均有超过50%受访者选择了以上LP类型。其中，高净值个人及民营企业最受GP欢迎，ChinaVenture投中集团分析认为，当前国内LP市场成熟机构投资者仍较为缺乏，尽管社保基金逐年加大股权基金投资力度，但由于其门槛较高，仍无法成为多数GP的募资目标。而国有企业或政府引导基金，因具有一定政策引导目的，对基金投资范围及决策有一定限制，因此，目前GP募资的首选目标为民营资本。此外，随着2010年保险资金进行私募股权投资的政策开闸，保险资金也成为GP比较关注的LP类型(见图3)。

　　图3 2011年国内人民币基金GP倾向的LP类型

　　对于LP在基金中的管理角色，55.6%受访GP表示可以接受LP适当比例跟投(Co-Investment)，但可以接受重要LP加入基金决策委员会的GP仅有26.8%，多数GP表示不希望LP参与投资决策，另有22.2%受访GP表示不希望LP介入任何基金管理事务(见图4)。总体来看，尽管多数投资人较能接受LP进行跟投，但是在基金投资决策方面，希望能够保持独立。

　　图4 2011年国内GP对LP扮演角色之观点

　　对于新基金的募集方式，自行募集是本次接受调研GP的首选，84.2%受访者选择这一方式;其次是商业银行私人银行部，63.2%受访者将其作为募资的途径之一，再次是第三方理财机构，有47.4%受访GP选择此类机构。而选择通过证券公司、信托以及保险公司进行募资的GP相对较少，可见这三类机构并不是当前人民币募资的主流渠道(见图5)。

　　图5 2011年国内GP募资人民币基金选择渠道

　　基金管理团队扩张 投资经理职位需求最大

　　与加大募资与投资力度相对应，GP也开始大举扩张团队规模。以ChinaVenture投中集团的调研结果来看，目前多数GP正在招聘或计划扩充团队规模。其中，有扩充计划的GP占比达45.5%，正在招聘中的GP占比为40.9%。此外，有9.1%受访GP尚不确定是否扩张团队，仅有4.5%受访GP明确表示不考虑扩充团队(见图6)。

　　图6 2011年国内GP对于扩充投资团队规模之观点

　　在团队扩充的职位分布方面，投资经理成为各投资机构普遍稀缺的“资源”，81.8%受访GP计划招聘高级投资经理或投资经理，其次是分析师或研究员，59.1%受访GP存在该职位招聘需求。对于副总裁、执行董事及执行总监等中层管理职位，也有50%左右受访GP存在招聘需求。而GP对合伙人或董事总经理等高级管理人员需求则不太普遍，仅有不到30%受访GP计划招聘此类职位(见图7)。

　　图7 2011年国内GP管理团队招聘职位分布

　　对于选拨团队新成员的判断标准，38.1%受访者认为首要判断因素是特定行业从业经历，23.8%受访者认为首要因素是专业机构从业经历，19.0%受访者认为首要因素是应聘者的项目资源，14.3%认为首要考察的是项目操作与管理能力，另有4.8%受访者首先看重的是应聘者的知名度及过往业绩(见图8)。综合受访者选择的最重要的四个评选标准来看，从业经历(包括行业经历、投资经历及创业经历)、项目操作与管理能力及项目资源是GP选拨新成员主要查考的因素。

　　图8 2011年国内GP选拨管理团队新成员标准排序